财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步(bù)提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞(chā小明王是谁的后代 小明王是男是女o)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才(cái)30岁，小明王是谁的后代 小明王是男是女借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　小明王是谁的后代 小明王是男是女　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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