北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不(bù)会(huì)受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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