A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lá最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ht: 24px;'>最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思i)自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhu最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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