原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经(jīng)披(pī)露(lù)完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是白酒行业(yè)主旋律。20家上(shàng)市白酒企业(yè)营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业(yè)营收(shōu)净利再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营(yíng)收取得(dé)了两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，过去三年，外部环(huán)境(jìng)对白(bái)酒(jiǔ)造成了(le)不可忽(hū)视的影(yǐng)响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经(jīng)营稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)集中度提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续(xù)向前，非(fēi)名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处(chù)于(yú)新一轮(lún)调整(zhěng)周期(qī)的白酒行(xíng)业(yè)，分化加剧。而(ér)今年，白(bái)酒企业的一个共同主题(tí)是(shì)去(qù)库存(cún)，谁(shuí)快谁(shuí)就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业(yè)营收和利(lì)润分(fēn)别(bié)占去了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现(xiàn)之一是优(yōu)势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业(yè)集(jí)中度不断提(tí)升，存量竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内(nèi)部(bù)强者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下，头部(bù)酒企成为(wèi)产业经济(jì)增长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名酒企业(yè)基本保持了两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也(yě)在2022年首(shǒu)次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业(yè)分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持了良性的(de)增(zēng)长，疫(yì)情放开后消费场景的(de)多元(yuán)化，对于中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是(shì)一(yī)个非常好的(de)加(jiā)持。”

　　白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个特征(zhēng)是，在(zài)过去取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本(běn)形(xíng)成了中高(gāo)端驱(qū)动(dòng)增长(zhǎng)的发展模式，这在年报(bào)中得以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一(yī)如既往强势(shì)以外，其中(zhōng)高端产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅(fú)增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而(ér)同都(dōu)在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了(le)各酒企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了实(shí)施技改、产能(néng)扩建等项目(mù)，这些都是企业为持续保持(chí)结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下(xià)，头部酒企会持(chí)续走强，并且利用(yòng)自身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名酒格(gé)局(jú)很快形成，中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫(yì)情前(qián)的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企(qǐ)强者恒强外(wài)，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上(shàng)市(shì)企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别(bié)是今世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家(jiā)，在(zài)前(qi含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式án)一年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的二级梯(tī)队(duì)，都是在各自省内有一定话语权、有较大市场(chǎng)规模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓(tuò)良好(hǎo)的代表。

　　它们之间(jiān)此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要(yào)么就会像皇台一般衰(shuāi)败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营(yí含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ng)性现金(jīn)流的(de)下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因(yīn)为(wèi)去(qù)年同期(qī)基数(shù)较高，以及公司主动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽(huī)酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高(gāo)压(yā)”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净(jìng)利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了(le)228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中归咎于品(pǐn)牌(pái)、营销(xiāo)、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利(lì)率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存(cún)更加(jiā)值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存(cún)增长基本都在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况(kuàng)亦能(néng)一(yī)定程度上反映当前(qián)渠道的(de)情(qíng)况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合(hé)同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总(zǒng)体合同负债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展(zhǎn)研究院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深(shēn)评论员肖竹青告含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(gào)诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度(dù)白(bái)酒业绩(jì)非(fēi)常优(yōu)秀。但是(shì)我们(men)发现(xiàn)整个市场除了(le)茅台供不(bù)应(yīng)求以外，其他(tā)产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外(wài)社会(huì)库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年下半年中秋节后(hòu)有望成为酒业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同(tóng)样(yàng)的看法，他认为，随着国家经(jīng)济(jì)面(miàn)的恢复以及社会活动(dòng)的(de)复苏(sū)，会(huì)加速去库存，特别是(shì)名(míng)酒库(kù)存(cún)会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然会(huì)面(miàn)临(lín)不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关(guān)于库(kù)存的(de)问题时就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量不(bù)到一个月，属(shǔ)于(yú)正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤其(qí)在过(guò)去(qù)三年，受疫情影响(xiǎng)线(xiàn)下(xià)消费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造成了社会库(kù)存积(jī)压。从(cóng)产能来看，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念(niàn)、消(xiāo)费习惯的(de)变化(huà)，即使是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复(fù)的前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然需(xū)要(yào)时间。

　　而为去库(kù)存，全行业(yè)各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消化能力强劲(jìn)的(de)新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企(qǐ)均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年(nián)报中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的(de)数(shù)字(zì)在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁的(de)价格倒(dào)挂恢复(fù)得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式