当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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