自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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