昨(zuó)夜，美国(guó)银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品(pǐn)期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美(měi)股三(sān)大指数集体低(dī)开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股(gǔ)又崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新(xīn)低。硅(guī)谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期(qī)市(shì)场利率大(dà)幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全押(yā)注美(měi)联储会再(zài)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)。6月的美联储利率掉期合(hé)约目(mù)前反映(yìng)出(chū)，央行基(jī)准利率(lǜ)仅(jǐn)比当前(qián)有效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联(lián)储在5月份加息几(jǐ)乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除(chú)了(le)大幅降(jiàng)低加息的(de)可(kě)能(néng)性外，掉期(qī)交(jiāo)易(yì)还(hái)显示，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降息的押注有所增加，他们预(yù)计到年底联邦基(jī)金利率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿石指数期货05合(hé)约跌(diē)破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨(zuó)日23时收盘，国内(nèi)期货(huò)主力合约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议(yì)长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的债务(wù)上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必须在没有任(rèn)何(hé)要求和条件的情(qíng)况下打消(xiāo)违(wéi)约的可能性，并解(jiě)决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡(xī)公布了一项将债务上(shàng)限(xiàn)问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削(xuē)减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政部长耶伦(lún)警(jǐng)告称(chēng)，如果(guǒ)美国国(guó)会不提高政府的债务(wù)上限，由(yóu)此产生的债务违约(yuē)将在美国(guó)引(yǐn)发一(yī)场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失(shī)业率(lǜ)上升，同时使美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增加(jiā)。耶(yé)伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是(shì)国会的一(yī)项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场(chǎng)经(jīng)济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高(gāo)债务上限，美国企业将面(miàn)临(lín)信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖社会保障的(de)老年人(rén)发放款项。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每(měi)一(yī)代人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们(men)的基(jī)本自(zì)由挺身而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美(měi)国总统的原因。加入我们，让我们完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没(méi)有真正的挑战(zhàn)者，但他(tā)的(de)年龄可能(néng)受到“持续(xù)而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束(shù)时，这(zhè)位资深民主党(dǎng)人将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登(dēng)不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的人(rén)中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要(yào)或次(cì)要原因。

　　国(guó)内期交(jiāo)所(suǒ)公布(bù)劳动节(jié)期(qī)间(jiān)风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日(rì)，国内(nèi)各家期货交易所公布(bù)劳动节期间有关工作安排，调(diào)整相(xiāng)关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自(zì)4月27日(rì)起第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银(yín)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，国际铜期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第(dì)一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货合约的(de)交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约(yuē)的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边(biān)市的第一(yī)个交易日(rì)结算时起，上(shàng)述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至(zhì)调整前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油(yóu)、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石(shí)油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各(gè)期货持仓量最(zuì)大(dà)的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的第一个交易(yì)日(rì)结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节前(qián)标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平(píng)维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现单(dān)边市的(de)第(dì)一个交易(yì)日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金(jīn)调整系数根据相应股指期货的交易保证(zhèng)金(jīn)标准进行调(diào)整。

　　广(guǎng)期所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思)，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货(huò)主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期(qī)货分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因(yīn)有四点：一是短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧；二(èr)是(shì)来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致调运(yùn)不(bù)便；四是“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面主要以预期(qī)为主，昨日(rì)盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中(zhōng)小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分(fēn)区(qū)域二次育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳市信号(hào)相对强烈(liè)，期现(xiàn)货价(jià)格(gé)同时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有(yǒu)乐观(guān)预期(qī)，但(dàn)已注入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌(diē)。”华联期(qī)货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分(fēn)析称(chēng)，能繁母猪存(cún)栏(lán)以及生(shēng)猪存栏依旧处于(yú)高位(wèi)，意味(wèi)着(zhe)今年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是(shì)事实(shí)。从(cóng)目前的存(cún)栏以(yǐ)及(jí)屠宰企业库存(cún)来看，今(jīn)年下半(bàn)年(nián)市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长(zhǎng)至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析(xī)师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业部监测(cè)数据显示，去年9月(yuè)到(dào)今年2月全国新(xīn)生仔(zǎi)猪数(shù)量各月(yuè)环(huán)比增幅(fú)逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏(lán)体重来看，当前(qián)生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去(qù)年增加(jiā)约3％，预(yù)计(jì)二育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的(de)是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且(qiě)规模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期(qī)，产(chǎn)能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的(de)正常保有量，可见(jiàn)国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随着屠(tú)宰场持续入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯(xùn)数(shù)据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存(cún)水(shuǐ)平将(jiāng)抑(yì)制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消(xiāo)费总(zǒng)结为持续向好(hǎo)发展态势，政(zhèng)策(cè)引导及市场预期向好，加上居(jū)民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意愿增强等利好因素，都是猪肉消费(fèi)的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却一直(zhí)不温(wēn)不火(huǒ)。目前看(kàn)，今(jīn)年(nián)生(shēng)猪的需求大概率将回(huí)归到正(zhèng)常年(nián)份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次(cì)需求好转主要在于冻品入(rù)库(kù)以及二育支(zhī)撑，终(zhōng)端需(xū)求无(wú)实质性(xìng)好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备(bèi)货基(jī)本收尾，从走(zǒu)量(liàng)看并未出现明显提升，随着二季度(dù)气(qì)温(wēn)升(shēng)高，需求(qiú)逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计(jì)集(jí)团(tuán)企(qǐ)业(yè)出栏计划或(huò)继续增(zēng)加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘(pán)面(miàn)升(shēng)水状态下短期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相对(duì)充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终端(duān)备(bèi)货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场(chǎng)情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距(jù)“五(wǔ)一”小长假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面资(zī)金已经提前(qián)反映了市场(chǎng)情绪(xù)。建议投资者(zhě)控制仓(cāng)位，防(fáng)范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将保持低位盘整运(yùn)行(xíng)状态(tài)。不(bù)过，市(shì)场(chǎng)预(yù)期二季(jì)度二次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一(yī)季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量处于(yú)逐(zhú)步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而(ér)11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消费旺季，供(gōng)减需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪(zhū)价格，故目前(qián)盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在(zài)国家良好(hǎo)调控之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能并未过度(dù)去化，生猪存出(chū)栏量(liàng)保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈(liè)的背景下，期价(jià)上行压力(lì)恐加大，追涨(zhǎng)风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续第(dì)三个交易(yì)日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中(zhōng)在需求端的(de)扰动，一(yī)方(fāng)面，印(yìn)度洗船事件为(wèi)盘面(miàn)带来了压(yā)力；另一方面(miàn)，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到(dào)来从(cóng)而降低国(guó)内需求的(de)担忧则进一步加速了(le)盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等(děng)海外经(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思jīng)验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计很大概率(lǜ)将小于(yú)第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳理来(lái)看，目前处(chù)于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时(shí)期(qī)货油脂分析师孙啸(xiào)介绍(shào)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)市场延续(xù)了产地(dì)未来供需转宽松的(de)交易逻(luó)辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比上一个交(jiāo)易日均(jūn)有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的(de)back结构也显(xiǎn)示出市(shì)场对东(dōng)南亚(yà)地区(qū)棕榈油食用需(xū)求(qiú)转入(rù)淡季(jì)以及印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松的预期(qī)在(zài)印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量(liàng)后得到强化(huà)。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史(shǐ)同期(qī)最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远(yuǎn)低于平均季(jì)节(jié)性减量(liàng)。目前(qián)产(chǎn)地已步(bù)入增产季(jì)，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来(lái)整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚(yà)出口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主要进口(kǒu)国植物油供(gōng)应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的(de)库存和(hé)竞争(zhēng)油(yóu)脂的(de)影响或将冲(chōng)击(jī)印(yìn)度(dù)对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经(jīng)步(bù)入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期(qī)，且今年4月份工作日较少，产量预(yù)计(jì)在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开(kāi)始小幅度(dù)累库，且随(suí)着(zhe)复产利多增(zēng)强和出(chū)口(kǒu)前景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临(lín)累库压(yā)力，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)行情(qíng)或维持承压回(huí)调(diào)走势。

　　需求(qiú)方(fāng)面(miàn)，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份(fèn)印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨(dūn)，处(chù)于季节性中性(xìng)位置，其中(zhōng)棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存(cún)依旧在344.7万吨，未(wèi)见回(huí)落。根(gēn)据(jù)目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所(suǒ)增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口(kǒu)量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍(réng)处在(zài)历史同期(qī)高点，截至4月25日(rì)，库存为(wèi)85万吨，连(lián)续(xù)4周下降，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高及棕榈油消费进一步(bù)好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕榈油继(jì)续(xù)呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸(xiào)认(rèn)为，短期连盘(pán)棕榈油仍(réng)将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东(dōng)南(nán)亚天气值(zhí)得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存(cún)利多因素(sù)支(zhī)撑(chēng)。国(guó)内贸易商进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进口到(dào)港数量(liàng)将明(míng)显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢(huī)复的大势，国(guó)内库存短期内仍可(kě)能加(jiā)速去化。长(zhǎng)期市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)未来供应充裕的预期(qī)基(jī)本一(yī)致。天气情况有所(suǒ)好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较(jiào)差，未来(lái)产地(dì)存(cún)在(zài)累库(kù)预期。与此同时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价(jià)格(gé)丧(sàng)失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供(gōng)应压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利(lì)多因素对(duì)盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐演(yǎn)变为(wèi)供(gōng)强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球宏(hóng)观(guān)经济(jì)环(huán)境偏弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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