本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增(zēn女生有感觉了是怎么样的呢g)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn女生有感觉了是怎么样的呢)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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