在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月赓续前行是什么意思，赓续前进的意思22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定期开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来(lái)的(de)超额(é)收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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