金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今日发布(bù)2023年4月份金(jīn)融(róng)数(shù)据。4月(yuè)末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同(tóng)期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实体经(jīng)济发放(fàng)的(de)人民币贷款增加(jiā)4431亿元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款折合(hé)人民(mín)币减(jiǎn)少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因(yīn)居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在(zài)二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在经历了一季度的(de)爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来看(kàn)，居民(mín)部门再次“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季度透支(zhī)了部(bù)分(fēn)银行信贷额度和(hé)企(qǐ)业信(xìn)贷(dài)需求，而(ér)且4月地(dì)产洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高(gāo)基(jī)数(shù)下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而(ér)非企业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产销(xiāo)售的再度(dù)转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是季节性(xìng)波动。因为(wèi)银行倾(qīng)向于让理(lǐ)财产品在季末(mò)到(dào)期，使资(zī)金回(huí)流(liú)成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行新(xīn)的(de)理财(cái)产品承接。因此居(jū)民存款在季末季初洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反(fǎn)映了企业(yè)经营(yíng)活跃度(dù)有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券(quàn)看法较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居民(mín)存款减少符合季(jì)节(jié)性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增贷款同时收缩(suō)的情(qíng)况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是(shì)居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)的时点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万亿(yì)居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数据得出(chū)类似居民加(jiā)速(sù)偿(cháng)还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存(cún)款的去(qù)向问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居(jū)民存款减少更可能(néng)去向表外(wài)资产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增(zēng)信贷的绝大部分(fēn)，居(jū)民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构特征反映(yìng)了(le)居民端(duān)在前期购房需求脉(mài)冲(chōng)式(shì)释放后信心仍(réng)然不足的情况。如(rú)果没有进(jìn)一步(bù)的政策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端(duān)新增信(xìn)贷量(liàng)会持续维持在低位。

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