在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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