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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投(t体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？óu)资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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