用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶(jiē)段进展明显不(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续第三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司股价(jià)持续大(dà)跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价相对高(gāo)点进行了(le)定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露(lù)定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的2021年(nián)业(yè)绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低跌(diē)至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在(zài)此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型(xíng)第二阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友网络(luò)的(de)发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服(fú)务(wù)企(qǐ)业的会(huì)计(jì)电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的(de)信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中国(guó)企业级服务(wù)市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年(nián)进入新(xīn)的(de)战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企(qǐ)业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全基于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联(lián)网开(kāi)发(fā)平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平(píng)台、财务云(yún)、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各(gè)领域(yù)云上线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶段的”用(yòng)友云(yún)”面(miàn)世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过(guò)6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服务转型(xíng)取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要(yào)收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份(fèn)额来看，用友却(què)还(hái)是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工业(yè)软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严重不足，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅(fú)。对(duì)应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净(jìng)利润(rùn)却(què)大幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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