大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的(de)第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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