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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间(jiān氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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