近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过(guò)1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱(ru但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性(xìng)一(yī)般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁(tiě)水日产量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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