财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券(qu三公里是多少米，三公里是多少米ne-height: 24px;'>三公里是多少米，三公里是多少米àn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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