射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场(ch小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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