5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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