当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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