如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(钟南山为什么被说成钟百亿zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的钟南山为什么被说成钟百亿(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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