财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了(le)大(dà)量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量(liàn1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面g)超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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