金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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