射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(k自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思āi)始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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