财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩增长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年(nián)业(yè)绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放(fàn网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言g)正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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