国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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