金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至新(xīn)华联集(jí)团董事(shì)、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)，金(jīn)六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高端(duān)的恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节(jié)前(qián)和(hé)节后的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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