当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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