A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研(yán)报表(biǎo克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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