射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下(x虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后ià)半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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