如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(xià)旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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