5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管(gu1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间ǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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