尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现指数关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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