自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

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　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(大学老师最怕什么部门举报fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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