在(zài)华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(d蝴蝶会采蜜吗òng)型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀蝴蝶会采蜜吗行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量蝴蝶会采蜜吗投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那(nà)些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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