如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常(chá耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的182万耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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