射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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