本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhu主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别ī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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