财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波(bō广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别(zhè)一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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