当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōn中国有几个党派，中国有几个党派组织g)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说中国有几个党派，中国有几个党派组织。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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