银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否(fǒu)在(zài)未来的(de)日子继(jì)续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来(lái)越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第(dì)一(yī)共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径(jìng)变得“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大(dà)方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式qī)货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押(yā)注(zhù)系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去(qù)做降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来(lái)的最高水平进一(yī)步回(huí)落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民(mín)部门(mén)信用(yòng)卡违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的(de)状况(kuàng)，这也是(shì)为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的(de)需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的(de)中(zhōng)国这(zhè)边(biān)的复苏环(huán)比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银(yín)行业(yè)危(wēi)机共(gòng)振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前(qián)几年有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就(jiù)导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难(nán)以(yǐ)出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后又不得(dé)不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一(yī)假期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也(yě)使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式高预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工(gōng)和(hé)镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时(shí)间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上(shàng)面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观(guān)点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的(de)时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅(fú)度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确(què)定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还(hái)是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时(shí)间(jiān)的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋势的(de)关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心的是(shì)在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的(de)风险(xiǎn)事(shì)件，从而(ér)放大(dà)了价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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