大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少p>

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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