如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？40kg是多少斤“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(y40kg是多少斤ě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)40kg是多少斤营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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