财联社(shè)记(jì)者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续(xù)之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗，中部(bù)一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huág跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗n)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持(chí)稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据发布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一(yī)季(jì)度的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财(cái)平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财(cái)收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融(róng)市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产(chǎn)品收益率超过(guò)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实(shí)际收益(yì)率(lǜ)，净值是(shì)不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化(huà)转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定价(jià)的(de)理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期(qī)发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看(kàn)，未来(lái)一段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到(dào)银行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然(rán)引发(fā)资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平(píng)要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行(xíng)人大(dà)多是大(dà)型(xíng)企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的定价(jià)理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在(zài)出现个(gè)贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收益(yì)率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底层(céng)资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和(hé)净利差(chà)从去年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新(xīn)类活期(qī)存(cún)款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指引(yǐn)，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业(yè)存(cún)款套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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