金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税周对资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称(chēng)，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率上限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利(lì)率客(kè)观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发(fā)超额(é)储(chǔ)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析蓄大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息(xī)差(chà)收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速(sù)度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷(dài)、资(zī)本市(shì)场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧(jù)。愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析2023年3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利(lì)率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净(jìng)息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护(hù)银行净息差(chà)。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着(zhe)长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

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