财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方(果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(c果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的hǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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