近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(j选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好ǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为(w选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好èi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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