昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员(yuán)似乎(hū)更受债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了(le)任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们面临(lín)着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大(dà)量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直都(dōu)比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注(zhù)在需求存(cún)在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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