自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在(zài)财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资上来(lá162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口i)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微(wēi)观企业(yè)层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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