射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公造梦西游3宠物技能几级领悟司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射造梦西游3宠物技能几级领悟频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户(造梦西游3宠物技能几级领悟hù)的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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